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个股点评
274 0 0 2019-10-1 21:44

寻找险资长期投资视角下的“核心资产”

吃点小肉/ 09月30日 13:15 发布 投资要点:1、险资举牌动作频繁引市场关注2019 年,险资举牌节奏明显有所加快,已累计举牌7次,合计耗资130亿元 ...

吃点小肉   / 09月30日 13:15 发布

投资要点:


1、险资举牌动作频繁引市场关注 


2019 年,险资举牌节奏明显有所加快,已累计举牌7次,合计耗资130亿元,涉及 6 家上市主体,其中 4 家被举牌标的为 H 股。今年以来险企举牌主要以中国人寿和中国平安为主,平安人寿举牌华夏幸福、中国金茂, 中国人寿连续举牌中广核电力 H 股,二度举牌万达信息,举牌中国太保 H 股,举牌方式相对多元化,涵盖竞价交易、大宗交易、协议转让、定向增发、认购非公开发行股份等,且被举牌对象多为高分红、盈利稳健、估值较低的股票,险资举牌资金主要来源为自有资金、传统险和分红险的保险责任准备金,举牌目的以长期财务投资为主。



2、会计准则影响 


IFRS9 新会计准则下,保险公司金融资产面临重分类,大量 AFS 资产被重分类至 FVTPL,可供出售金融资产调节利润的功能 失效,利润对于权益类资产收益率变化的敏感性大幅提升。长期 股权投资根据影响程度不同而采取成本法或权益法核算,其资产 账面价值不受公允价值波动影响,能够有效减弱权益类资产公允 价值波动对利润的影响,对冲 I9 实施带来的影响。


3、长端利率下行,追求超越固收的稳定收益 


自 2008 年金融危机以来,包括欧央行和日本银行在内的部分央行为了对冲不断下行的经济、物价以及不断 攀升的失业率等因素而大幅度下调基准利率,甚至实行负利率政策。在此背景下,市场上收益率稳定、风险较 低的产品越来越少,固收回报下滑,债券市场收益高、安全性强的优势已不复存在。


我国的国债收益当前正处于下行周期,险企必须拓宽投资渠道以保证收益率。低利率环境下,险企具有通过举牌提高资产端 收益的动机。如今全球主要国家在经济增速、利率走势等方面逐渐步日本的后尘,股息率均明显高于 10 年期国债收益率,险资举牌高股息股票将成为大势所趋。 


2018 年共有 895 家 A 股上市公司的股息率超过一年期银行定期存款利率 1.5%,370 家上市公司的股息率超 过 3%,13 家上市公司股息率超过 10%。其中,来自房地产、化工和汽车行业的高股息率上市公司数量最多,各 有超过 30 家上市公司 2018 年的股息率超过 3%。


寻找险资长期投资视角下的“核心资产”_个股点评_2019-10-1 21:44发布_读股经_www.dugujing.com

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4、高分红、低估值是买入理由


以 2019 年被险资举牌的上市公司为例,大部分属于盈利性良好、股息率较高的标的,华夏幸福、中国太保、 中广核电力、中国金茂 2018 年平均 ROE 均为两位数,股息率除万达信息较低,其他标的均在 3%以上,高于上 证 A 股平均值 2.3%。 


另外险资 2019 年以来明显对港股有一定偏好,而所选择的标的基本上也是 AH 股溢价率相对较高的股票, 中国太保为 30%,中广核电力和申万宏源达到 140%以上,H 股价格相对较低,高性价比成为重要买入理由,预期未来 H 股估值将有一定程度的修复。



保险公司2015年至今举牌事件汇总

万达信息、中国太保、中国金茂、申万宏源、华夏幸福、万达信息、同洲电子、通威股份、凯撒旅游、精达股份、奥马电器、中国中药、久远银海、汇丰控股、中国联通、京能电力、伊利股份、保利地产、胜利精密、华夏银行、天孚通信、真视通、鹏辉能源。



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5、个股标的精选 


详细梳理了险资举牌的逻辑和思路,针对当前市场资产质量,系统梳理了险资重点关注的 “核心资产”情况,具体个股汇总如下:

中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、华泰证券、招商证券、中信证券、森马服饰、海澜之家、豫园股份、天虹股份、浙能电力、桂冠电力、长江电力、中国移动、粤高速A、大秦铁路、厦门空港、格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电、民生银行、交通银行、北京银行、首旅酒店、中国国旅、海底捞、海康威视、依顿电子、宝钢股份、大冶特钢、中国建筑、上海建工、温氏股份、龙蟒佰利、三友化工、中国石化、嘉华能源、东岳集团、闰土股份、安迪苏、新和成、葵花药业、济川制药、丽珠集团、东阿阿胶、云南白药、天士力、国药股份、华润三九、一心堂、通化东宝、华东医药、中国核电、国电南瑞、正泰电器、航天信息、亿联网络、广电运通、永新股份、东风股份、劲嘉股份、华域汽车、福耀玻璃、上汽集团、潍柴动力。


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(作者:深见股市



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